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#专栏一：债务与危机

#专栏二：货币政策与经济

导读：

中国的经济正在从去年冠状病毒流行的严重影响中恢复正常，但新病毒变种的零星爆发和随之而来的经济影响正在拖累整体消费。分析师说，虽然中国的零售业在今年上半年表现强劲，但是消费者的信心还没有完全恢复到流行病前的水平——因为政府对病毒控制采取了零容忍的态度。

高传染性的Delta变体在5月中旬影响了广东省，上个月又在南京发现。目前，全国有17个省份发现了Delta病毒感染的病例，这正在破坏地方的经济复苏。

周二，中国大陆记录了个新病例，使总感染人数达到人。

CentennialAsiaAdvisors的经济学家NigelChiang说：“这场流行病对中国普通家庭的心理造成了冲击。尽管经济复苏，但由于人们更加焦虑，消费行为发生了根本性变化。”

NigelChiang说，由于养老金安排不足、住房负担能力问题和人口老龄化等因素，中国家庭在流行病出现之前就已经有比较高的个人财务不安全感。

他说，但现在有迹象表明，由于新冠病毒的出现，中国的社会心理也发生了变化，这有助于解释为什么中国的城市人群可能想要减少开支和降低工作压力。

Chiang说，最近几个月在中国社交媒体上开始流行的“内卷化”和“躺平”等短语，反映了一些人开始逐渐放弃追求财富的心态，特别是在年轻一代中。

“内卷化”一词表示无论人们在工作或学习上付出多少努力，面对上涨的生活成本和残酷的竞争，他们都无法改善自己的生活。

“躺平”一词作为一种网上抗议短语出现，表示为了对抗“内卷化”，人们通过做最低限度的工作来拒绝消费主义和竞争性的工作与教育文化。

分析师表示，中国强劲的经济复苏与疲软的消费者信心之间的脱节，有可能加剧这个世界第二大经济体的结构性问题，并最终拖累经济增长。

保银投资首席经济学家张智威说，消费支出疲软的主要问题是它正在扩大收入不平等和地区差异。

张智威说，与两年前相比，海南、安徽和吉林的消费在第二季度增长了20%以上，但湖北和辽宁的消费水平还没有恢复到流行病前的水平。

“城市层面的分化同样严重。五个省会城市或直辖市的零售额还没有恢复到两年前的水平。”张智威说，“在过去一年中，中国低收入家庭的收入增长率相对较低，这可能是目前消费疲软的原因之一。”

高盛集团首席中国经济学家闪辉表示，目前还不清楚近期家庭储蓄率的下降是否预示着消费的持续复苏。在保持了一年的高位之后，家庭储蓄率从第一季度的33.3%下降到第二季度的30.5%。

经济学人智库的经济学家苏月说，今年下半年，振兴国内需求并防止就业形势恶化将是政府的一个挑战。

“我们预计私人消费不会在-年恢复到流行病前的增长率，原因是与工资增长和青年失业有关的结构性问题。”苏月说。

中国的青年（16-24岁）失业率从12月份的12.3%、2月份的13.1%攀升至6月份的15.4%。相比之下，25至59岁的人群失业率从2月份的5%下降到6月份的4.2%，为至少自年以来的最低水平。

中国的经济看起来会在今年下半年出现相当温和的放缓。许多经济学家预测，下半年的国内生产总值（GDP）增长率将恢复到5.5%至6%左右，低于上半年的12.7%。

在年全年，预计增长率约为8%，远高于政府的目标，即至少6%。

“中国一直是世界的制造中心。”英国亨利商学院中国管理和全球商业研究中心主任刘一鹏教授说。“目前的经济结构将继续下去，所以我们应该会看到中国将有一个温和的甚至是有潜力的增长率。”

但是，地平线上也有风险。特别是随着中国的出口热潮达到顶峰，高额的原材料成本和供应短缺损害了工厂活动。

分析师说，随着汽车和手机等商品被压抑需求现在已经基本得到满足，消费可能会陷入停滞，导致经济增长在年减速到5.2%至5.5%之间。

“我们预测年的实际GDP增长为8.5%，年将放缓至5.2%。”经济学人智库的苏月说。

“投资增长将受到房地产的推动，特别是在较大的城市，并得到国内和外部对制成品需求的支持。”

她说，在-年间，经济增长将进一步放缓，因为结构性变化更加明显，中央政府的“双循环”策略模式将加剧经济的低效率，特别是在地缘政治摩擦的背景下。

法国外贸银行高级经济学家徐建炜表示，中国人民银行上个月出人意料地决定削减银行的存款准备金率，这表明可能会有更多的政策出台，以向企业输送更多资金。

但他补充说，这并不是降息周期的开始，也不是扩张性财政政策的信号，因为这会通过债务驱动的房地产和基础设施投资使经济失衡恶化。

由于流行病造成的不确定性，中国在年首次放弃了年度经济增长目标。中国也开始放弃将追求增长作为国家的主要经济指标，而将其政策重点转向解决社会不平等问题和国家安全。

“当前全球疫情仍在持续演变，存在更多不确定因素。”国家统计局在本月初发布第二季度GDP数据后说。

“国内经济复苏仍不平衡，仍需努力巩固稳定复苏和发展的基础。”

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