（报告出品方/分析师：兴业证券王帅）

1、绿色便携储能领跑者

1.1、充电宝公司成长为便携储能产品领跑者

深圳市华宝新能源股份有限公司的发展分为三个阶段。

华宝新能成立于年7月25日，最初以充电宝的ODM业务为主，积累了工艺技术及供应链资源；年、年分别成立了“电小二”、“Jackery”品牌，年11月成功推出公司首款锂电池便携储能产品，创造性的开拓出国内便携储能产品新领域，年成功推出了配套的太阳能板；年起公司营收高速增长，营业总收入达到10.70亿元，增速达到%，年营业总收入达到23.15亿元。

1.2、股权结构集中，下属公司业务划分明确

公司股权结构集中。公司实际控制人为孙中伟、温美婵夫妇，孙中伟直接持有公司24.53%的股份，通过钜宝信泰、嘉美盛间接持有公司33.18%的股份；温美婵直接持有公司7.87%的股份，通过钜宝信泰、嘉美盛、嘉美惠、成千亿间接持有公司23.48%的股份，孙中伟、温美婵夫妇合计直接及间接持有公司89.06%的股份；孙中伟担任发行人董事长，温美婵担任发行人的副董事长、副总经理，对发行人重大事项决策能够产生实质性影响。

公司拥有3家一级子公司、8家二级子公司。子公司电小二主要负责发行人“电小二”品牌的便携储能产品及其配套产品在国内的线上与线下销售。

子公司香港华宝主要负责“Jackery”、“GENEVERSE”便携储能产品及其配套产品在海外的销售，华宝新能先将完工产品或零部件统一出口销售给子公司香港华宝，之后由香港华宝将其销售至海外的销售子公司（美国、日本及澳洲子公司），并通过该子公司在当地进行销售。

子公司华宝储能于年1月成立，截至年12月31日，尚未开展实际业务，未聘用员工。

1.3、集中发力便携储能及其配套产品

公司基于国内外消费者文化背景、品牌认知的差异打造了三大自主品牌，其中“Jackery”、“GENEVERSE”品牌面向海外市场，“电小二”品牌面向中国市场。

公司的主要产品为不同容量规格的便携储能产品及充电宝，以及可与便携储能产品配套使用的太阳能板及相关配件。

便携储能产品为公司的核心产品，可应用于户外旅行、应急备灾等场景，为客户提供绿色低碳的能源解决方案。

公司的便携储能产品适用于自驾露营、房车旅行、钓鱼、打猎等户外旅行场景，可为智能手机、平板电脑、无人机、投影仪、照明灯、车载冰箱、电饭煲等设备进行供电，能够满足户外旅行中多样化的便携电力需求。

在地震、海啸、飓风、大火、暴雪等自然灾害多发的地区，便携储能产品能解决灾害缺电、停电、应急救援等电力短缺问题。

公司便携储能产品与太阳能板组合形成小型太阳能发电系统，在灾后电网瘫痪及毁坏情况下，为灾后生活实现持续离网发电，保障灾民的基本生活需求。

1.4、境内外市场、线上线下相结合的M2C模式

公司依托“Jackery”、“GENEVERSE”和“电小二”品牌布局境内外市场，通过线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售，已成为便携储能垂直领域的领先品牌。

在Google、亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜索榜单中，公司品牌在便携储能产品关键词的检索热度中排名领先。

公司主要通过线上销售平台开展业务，借助集研发、生产、品牌、销售一体的全价值链经营的M2C模式，使公司能够深入调研市场需求、消费者偏好，减少中间环节、降低营销成本、快速响应用户需求，实现精准创新和价值创造。

此外，公司正积极布局自主品牌的多元销售渠道，已与JVC、Canon、HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’s、Sam’sClub等全球知名品牌商或零售商建立合作关系。

1.5、营收及利润持续上升，毛利率、净利率略有下滑

公司在年、年、年营业收入分别为3.19亿元、10.7亿元、23.15亿元，呈现爆发式增长的趋势。

公司销售收入快速增长主要受行业因素及企业因素两大方面因素同时作用的影响，其中便携储能行业因锂电池技术进步及成本下降等供给端因素的改善，激发了户外或家庭场景下的便捷离网用电需求，加之“新冠”疫情加速线上消费习惯的养成并提升了对户外露营、家庭备灾的